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財新中國制造業(yè)PMI和服務業(yè)PMI延續(xù)下降趨勢，就業(yè)市場承壓，通脹壓力凸顯，但企業(yè)對疫情形勢向好充滿信心，預期明顯改善

財新智庫高級經濟學家 王喆

2021年2月，財新中國制造業(yè)PMI錄得50.9，雖連續(xù)第十個月位于擴張區(qū)間，顯示疫情后經濟仍在持續(xù)恢復，但該數(shù)值連續(xù)第三個月下降至去年6月以來的最低值，經濟復蘇邊際效應進一步減弱。2月，財新中國通用服務業(yè)經營活動指數(shù)（服務業(yè)PMI）錄得51.5，為2020年5月以來最低，延續(xù)此前兩月的下降趨勢，后疫情時期服務業(yè)修復的邊際動能進一步減弱。

制造業(yè)供給、需求繼續(xù)維持擴張態(tài)勢，但擴張速度同步放緩。本月生產指數(shù)和新訂單指數(shù)分別錄得過去十個月和九個月的最低值。外需繼續(xù)拖累總需求，新出口訂單指數(shù)連續(xù)第二個月大幅低于榮枯線。調查中，受訪企業(yè)強調了冬季海內外疫情對市場景氣度的負面影響。

受供求增速放緩影響，就業(yè)市場繼續(xù)承壓。本月就業(yè)指數(shù)連續(xù)第三個月下降，也是連續(xù)第三個月位于收縮區(qū)間。市場恢復節(jié)奏放緩后，企業(yè)并不急于補充員工離職后的空缺。值得一提的是，本月積壓工作數(shù)量九個月來首次下降，顯示市場需求的疲弱。

價格指數(shù)持續(xù)高企，通脹壓力持續(xù)增加。制造業(yè)企業(yè)購進價格指數(shù)大幅高于榮枯線，維持強勢，過去三個月是2018年1月以來購進價格指數(shù)最高的三個月。受訪企業(yè)表示原材料價格尤其是工業(yè)金屬價格繼續(xù)快速上漲，運輸價格也有所上升。成本端價格上漲亦部分傳至需求側，本月制造業(yè)企業(yè)出廠價格仍大幅上升，維持了過去十個月的擴張勢頭。

市場樂觀預期增強。本月生產經營預期指數(shù)跳漲至2014年9月以來的第二高點，制造業(yè)企業(yè)經營者對國內外疫情形勢轉好信心充足。

服務業(yè)供給、需求連續(xù)十個月保持擴張，但增速繼續(xù)同步放緩。服務業(yè)經營活動指數(shù)和新訂單指數(shù)也刷新過去十個月的新低。國內外疫情對市場景氣度保持壓制。外需拖累總需求，服務業(yè)新出口訂單指數(shù)四個月內首次低于榮枯線。

服務業(yè)就業(yè)形勢惡化。服務業(yè)就業(yè)結束了連續(xù)六個月的擴張態(tài)勢，本月就業(yè)指數(shù)重回收縮區(qū)間。市場景氣度趨弱傳導至就業(yè)市場，企業(yè)出于降成本的考量縮減了員工使用規(guī)模。由于需求不振，積壓工作量仍有所減少。

服務業(yè)投入價格繼續(xù)高企，通脹壓力增加。與此前幾月情況類似，服務業(yè)投入價格指數(shù)仍大幅高于榮枯線，位于2012年以來的高位。原材料價格上漲、人力成本增加均是推動因素。由于疫情弱化了市場需求，服務業(yè)企業(yè)銷售端提價空間有限，收費價格雖有所增加，但相對穩(wěn)健。

服務業(yè)企業(yè)家對經濟復蘇總體持樂觀態(tài)度，尤其對海內外疫情形勢向好信心充足。本月服務業(yè)經營預期指數(shù)較前月有所上升。

2021年2月，財新中國綜合PMI錄得51.7，較前月繼續(xù)下降0.5個百分點。制造業(yè)和服務業(yè)供求的改善速度同步邊際放緩，外需同步收縮，就業(yè)市場亦同步走弱。本月，綜合投入價格指數(shù)繼續(xù)位于高位，綜合產出價格亦位于擴張區(qū)間，通脹壓力加大。受調查企業(yè)對未來一年經濟前景保持樂觀。

國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的2月中國制造業(yè)采購經理指數(shù)、非制造業(yè)商務活動指數(shù)和綜合PMI產出指數(shù)分別為50.6、51.4和51.6，均連續(xù)第三個月回落，中國經濟總體延續(xù)擴張態(tài)勢，但擴張步伐有所放緩。

總體而言，2021年2月財新中國PMI系列數(shù)據(jù)呈現(xiàn)三個特點：第一，制造業(yè)、服務業(yè)復蘇動能繼續(xù)減弱，供求增速放緩，外需疲弱，就業(yè)市場壓力增加；第二，投入端價格持續(xù)上漲，產出端價格亦較為強勁，通脹壓力持續(xù)增加；第三，盡管如此，制造業(yè)和服務業(yè)企業(yè)對未來預期仍較樂觀，市場信心主要來自過去一年多疫情防控經驗的積累，尤其是不利的秋冬時節(jié)即將結束的因素，另外，企業(yè)對未來新產品上市的前景亦信心充足。目前來看，既要精心呵護后疫情時代經濟復蘇的態(tài)勢，又要給予通脹足夠的重視，是政策面臨的主要挑戰(zhàn)。

來源：財新網

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